Зубченко Лилия Александровна – кандидат экономических наук, ведущий научный сотрудник Института научной информации по общественным наукам (ИНИОН) РАН.
Французская обсерватория экономической конъюнктуры опубликовала обзор последних тенденций в мировой экономике и прогноз ее развития в наступившем году. В целом, несмотря на некоторое снижение темпов роста, 2008 год представляется благоприятным. Общий динамизм будет поддерживаться ростом в развивающихся странах, где его темпы составят в среднем 7%. Лидером роста останется Китай...
Вплоть до середины лета 2007 г. мировая экономика демонстрировала высокие темпы роста. Однако события на, казалось бы, узком сегменте ипотечного рынка в США, а именно – на рынке низкокачественных ипотечных кредитов (subprime), произвели эффект «разорвавшейся бомбы». В первую очередь, они вызвали уменьшение ликвидности на межбанковском рынке, что способствовало повышению процентных ставок на этом рынке на 50 базисных пунктов и затруднило получение банковских кредитов для финансирования инвестиций. И хотя общие потери банковского сектора оцениваются в 250 млрд. долл. (что, по словам председателя Банка Франции К. Нуайе, «много, но вполне переносимо»), главное следствие кризиса на рынке ипотечных кредитов subprime заключается в снижении уровня доверия между экономическими субъектами. Поскольку такой кризис преодолевается не быстро и требует определенных изменений монетарной политики, он, наряду с другими факторами, будет способствовать снижению темпов роста мировой экономики с 5,2% в 2006 г. до 4,9% в 2007 г. и до 4,5% в 2008 г.
Прогноз среднегодовых темпов роста мировой экономики (в %)
2006
2007
(оценка)
2008
(прогноз)
Зона евро
2,9
2,6
2,5
ЕС-15
2,9
2,2,7
2,3
12 новых стран ЕС
ЕС-27
6,5
3,2
6,0
3,9
5,4
2,6
Европа в целом
3,3
3,1
2,7
США
Япония
2,9
2,2
1,9
1,9
1,8
1,9
Промышленно развитые страны в целом
2,9
2,4
2,1
Россия
Другие страны СНГ
Китай
Другие страны Азии
Латинская Америка
Африка
Средний Восток
6,7
9,8
10,8
7,4
5,0
5,5
5,7
6,8
8,5
11,3
6,7
4,3
6,2
5,5
6,2
7,4
10,6
6,3
3,7
5,8
5,5
Мировая экономика
5,2
4,9
4,5
В целом 2007-2008 годы представляются благоприятными для мировой экономики, несмотря на некоторое снижение темпов роста. Общий рост будет поддерживаться ростом в развивающихся странах, где его темпы составят в среднем 7%. Лидером роста останется Китай с темпами, превышающими 10%.
Внезапное похолодание в американской экономике
В США экономический рост стал замедляться с весны 2006 г., когда появились первые признаки ухудшения ситуации на рынке жилья. В некоторых штатах стали снижаться цены на жилье и объемы продаж как нового, так и вторичного жилья. В 2006 г. инвестиции в жилье уменьшились на 4,6%, а в 2007 г. – уже на 16,1%. Перед лицом развертывающегося финансового кризиса Федеральная резервная система (ФРС) снизила официальную процентную ставку, которая, по прогнозам, во втором квартале 2008 г. уменьшится до 3,25%. Такая политика чревата общим спадом американской экономики.
До лета 2007 г. экономика США довольно успешно сопротивлялась надвивающемуся кризису на рынке недвижимости. Однако замедление темпов роста потребления домашних хозяйств продолжается под влиянием обострения финансовых трудностей у обремененных долгами домохозяйств, которые возникли из-за снижения цен на жилье и введения более жестких условий получения кредитов. Темпы роста частного потребления, составлявшие в 2006 г. 3,1%, в 2007 г. снизились до 2,6%, а в 2008 г. они составят всего 1,2% Совокупный внутренний спрос в США замедлится также из-за уменьшения объема инвестиций, свидетельством чего является уменьшение портфеля заказов на оборудование. Поддержанию темпов роста будет способствовать внешняя торговля: ее вклад составит в 2008 г. 0,7 процентных пункта. Продолжающееся снижение обменного курса доллара по отношению к другим валютам будет способствовать расширению экспорта американских товаров. При этом импорт значительно замедлится под влиянием конъюнктурных факторов. В целом темпы роста американской экономики снизятся с 2,9% в 2006 г. до 1,9% в 2007 г. и до 1,8% в 2008 г.
Страны с развивающимся рынком тянут за собой мировую экономику
Экономический рост стран с формирующимся рынком во главе с Китаем, Индией и Россией позволяет поддерживать высокие темпы роста мировой экономики. ВкладКитая в эти темпы в 2006 г. оценивается в 1,5 процентных пункта, вклад США и ЕС составил всего по 0,6 пункта. В 2007 г. общий вклад промышленно развитых стран в мировой рост равнялся всего 1,2 процентных пункта, тогда как вклад развивающихся стран – 3,7 пункта.
Динамизм экономического развития азиатских стран позволит компенсировать снижение темпов роста американской экономики. Экономика Китая, которая во втором квартале 2007 г. достигла рекордных темпов роста в 11,9%, обнаруживает все признаки перегрева. В 2008 г. рост здесь составит 10,6%. Замедление экономического роста в США может заставить китайское правительство встать на путь реформ, чтобы увеличить объем внутреннего спроса.
Развивающиеся страны за пределами Азии достигли рекордных для себя показателей экономического роста – 5,8% в 2006 г. За последние четыре года страны Латинской Америки смогли воспользоваться благоприятными условиями для возобновления роста, укрепления своей производственной базы и уменьшения внутренних и внешних дисбалансов. Будучи экспортерами сельскохозяйственного и промышленного сырья, они сумели использовать такой фактор, как повышение мировых цен на сырье. В 2006 г. активное сальдо их совокупного торгового баланса достигло рекордной суммы в 50 млрд. долл. Финансовый кризис лета 2007 г. затронул латиноамериканские страны, хотя улучшение их фундаментальных экономических показателей и меньшая уязвимость перед лицом внешних шоков могут позволить им привлечь дополнительные капиталы для финансирования развития. Темпы экономического развития региона снизятся с 5,0% в 2006 г. до 4,4% в 2007 г. и до 3,7% в 2008 г.
Благоприятная динамика отмечается в России, где увеличение нефтяных доходов позволило увеличить активное сальдо торгового баланса и за семь последних лет сократить государственный долг с 90% до 10% ВВП. Приток иностранной валюты в страну стимулировал внутренний спрос, однако при этом подстегнул инфляцию, уровень которой стал повышаться с конца 2006 г. В целом темпы роста экономики России, оцениваемые в 2007 г. в 6,8%, несколько снизятся в 2008 г. – до 6,2%.
Очень динамично развивается экономика в новых странах-членах ЕС, что сопровождается быстрым ростом объемов кредитования, снижением уровня безработицы и повышением заработной платы. Вместе с тем с начала 2007 г. в этих странах ускоряется инфляция, что заставляет монетарные органы этих стран проводить ограничительную денежно-кредитную политику. В целом темпы их роста снизятся с 6,5% в 2006 г. до 6% в 2007 г. и до 5,4% в 2008 г.
Особенности Японии и ЕС
В Японии цикл подъема, начавшийся в 2002 г., завершился во втором квартале 2007 г.: инвестиции и частное потребление снизились, экспорт сократился в основном под влиянием уменьшения спроса в США. Международная обстановка стала менее определенной, к тому же Япония пережила политический кризис, связанный с отставкой 12 сентября 2007 г. премьер-министра Синдзо Абэ. Перспективы роста были пересмотрены в сторону снижения: в 2007-2008 гг. он составит 1,9% против 2,2% в 2006 г. Вместе с тем в течение 2008 г. Япония намерена покончить с дефляцией, рассчитывая на динамизм рынка труда.
В странах зоны евро темпы роста экономики в целом прогнозируются на более высоком уровне, чем в США, поскольку в 2006 г. этим странам удалось динамизировать внутренние факторы роста, которые сохранят свое действие и в 2008 г. Это прежде всего внутренние инвестиции и рост потребления, связанный с повышением заработной платы и созданием новых рабочих мест. Домашние хозяйства получат главную выгоду от бюджетной политики, которая впервые с 2003 г. перестала быть ограничительной. Вместе с тем повышение обменного курса евро до 1,5 долл. в 2008 г. приведет к снижению темпов роста на 0,5 процентных пунктов. Среднегодовые темпы роста снизятся с 2,9% в 2006 г. до 2,6% в 2007 г. и до 2,5% в 2008 г. (Европейский центральный банк в начале декабря 2007 г. снизил свой сентябрьский прогноз темпов экономического роста в зоне евро в 2008 г. с 2,3% до 2% – примечание Л.З.)
Экономическая политика отдельных стран
В современных условиях, когда развитие экономики сталкивается с многочисленными рисками, проводимая в разных странах денежно-кредитная и бюджетная политика приобретает большое значение. ФРС, склонная к быстрой реакции, уже проводит снижение официальной процентной ставки, что позволяет смягчить условия предоставления кредитов. К тому же американское Казначейство ослабило бюджетную политику. Эти два фактора позволят в 2008 г. повысить темпы роста американской экономики на 0,2 процентных пункта.
В зоне евро после нескольких лет бюджетных ограничений, связанных с Пактом стабильности и роста, в 2007 г. бюджетный дефицит во всех странах, кроме Португалии, составит менее 3% ВВП. В целом по зоне евро отношение бюджетного дефицита к ВВП снизилось с 2,4% в 2005 г. до 1% в 2007 г. До середины 2008 г. не стоит рассчитывать на то, что Европейский центральный банк (ЕЦБ) ослабит условия денежно-кредитной политики. Что касается инфляции, то в четвертом квартале 2007 г. она превысит барьер в 2% годовых. Можно ожидать, что во второй половине 2008 г. ЕЦБ снизит официальную процентную ставку, мотивируя это повышением обменного курса евро и необходимостью борьбы с инфляцией. Европейская экономика будет страдать от повышения обменного курса евро по отношению к доллару и валютам азиатских стран.
В мировой экономике, переполненной сбережениями, долгосрочные процентные ставки сохраняются на низком уровне, и они могут еще более снизиться, если инфляция останется под контролем. Однако в некоторых быстро растущих странах с развивающимся рынком, особенно в Китае и Индии, инфляция ускоряется. В результате эти страны ужесточают денежно-кредитную политику, но влияние такого ужесточения на реальную экономику ограничивается тем, что экономические субъекты имеют возможность финансировать свою деятельность. Впрочем, усиление инфляционного давления в странах с развивающимся рынком вряд ли распространится на остальной мир. Несоответствие между предложением и спросом характерно для внутренних рынков указанных стран, тогда как на экспортных рынках царит такая конкуренция, что повышение цен будет быстро «задушено в зародыше».
Не приведет ли ипотечный кризис к рецессии?
Анализ рецессий, наблюдавшихся в США за период после Второй мировой войны, показывает, что «черный сценарий» развития американской экономики не исключен. По данным Национального бюро экономических исследований США (National Bureau of Economic Research), с 1945 г. было зарегистрировано 10 спадов американской экономики. При этом девяти спадам предшествовали коррекции на рынке недвижимости. Только в двух случаях снижение инвестиций в жилье не затронуло остальные сферы деятельности. Таким образом, нынешний ипотечный кризис значительно повысил вероятность рецессии, которая не сведется только к проблеме задолженности.
Впрочем, ряд быстро растущих стран, и прежде всего Китай, могут пострадать от замедления экономического развития США. Дело в том, что экономическая мощь Китая во многом «питается» экономикой латиноамериканских и азиатских стран, включая Японию. Степень чувствительности Китая к состоянию экономической конъюнктуры разных стран возрастала по мере увеличения открытости китайской экономики, уровень которой достигает сегодня почти 40% ВВП. Если доходы от Олимпийских игр в Пекине летом 2008 г. не покроют инвестиций, если биржевой рынок не стабилизируется, а структура экономического роста не изменится, то развитие китайской экономики может существенно замедлиться, и в это замедление окажутся вовлечены азиатские «драконы» и Япония.
Схема экономического роста в зоне евро в 2007–2008 гг. опирается на динамизм внутреннего спроса, поддерживаемый ростом инвестиций, повышением заработной платы и более благоприятной бюджетной политикой. Однако если внутренние силы роста ослабнут, зона евро пострадает одновременно от сокращения экспорта в США и падения обменного курса доллара в отношении евро.
Подготовлено Л.А. Зубченко по материалам обзораФранцузской обсерватории экономической конъюнктуры (Observatoire francais des conjonctures économiques) «Perspectives 2007–2008 pour l’économie mondiale» // Lettre de l’OFCE. – P., 2007. – N 290. – P. 1-5.